注册金融分析师

李若兰

中国注册金融分析师
中文名
中国注册金融分析师
外文名
CHINESE REGISTERED FINANCIAL ANALYSTS
简    称
CRFA
目    的
打造中国高端金融人才培养平台
\特许金融分析师(Chartered Financial Analyst®),又译为注册金融分析师，简称CFA。CFA是证券投资与管理界最具权威的一种职业资格,CFA特许状是由CFA协会®(CFA Institute®)所授与,该组织是全世界上最著名的投资行业专业团体之一。
注册金融分析师计划是美国注册金融分析师学院于1963年设立，由总部设在美国吉尼亚州的非赢利组织投资管理与研究协会负责管理。注册金融分析师认证是金融分析领域全球公认的最高标准，该标准不仅用来衡量金融分析师的业务能力，也同理代表其诚信程度。投资管理与研究协会在全球拥有十万会员，上百个会员协会和分会，其宗旨是通过上的精益求精和诚信，建立并保持最标准来促进全球投资行业的利益。
CFA协会采用三个级别的考试来判定考生是否可以成为一名合格的CFA持证人。由于CFA资格考试采用英文，候选人首先应掌握金融知识外，对于英语非母语的专业人士来说还必须具备良好的英文专业阅读能力。 　CFA知识体系反映了全球投资行业不断发展变化的理论和实践的系统知识。CFA知识体系涵盖了投资分析行业必备的专业知识：如伦理与职业标准 / 定量分析方法 / 宏微观经济学 会计学 / 公司理财 / 世界金融市场与投资工具 估值与投资理论 / 固定收益证券及其管理 / 权益投资分析 其它种类投资工具的分析 / 投资组合管理等等。
CFA项目的一大特色就是诚信。雇住与投资人对基金经理和金融分析师的信任来自于CFA持证人对道德伦理准则的遵守，不违背执业使命。建立之初，CFA持证人一直秉承遵守伦理准则，不断建立和维护他们在全球投资界诚信的形象。
职业前景
CFA在国际上认可度如何？ CFA适合什么样的工作？
正如获取CFA特许资格认证显示了投资专才对更高标准的执着追求，聘用CFA特许资格认证持有人也表现了公司对此的重视。全球金融机构的雇主都将CFA特许资格认证视为卓越的专业标准。凭着如此广泛的认同，CFA特许资格认证持证人在国际职场上享有明显的竞争优势。CFA特许资格认证持有人通常就职于投资公司、互惠基金公司、证券公司、投资银行等，或成为私人财富经理。 在中国大陆拥有最多CFA特许资格认证持有人的雇主包括普华永道、中国银行、中国工商银行、中国国际金融有限公司、汇丰银行、中国中信、法国巴黎银行、瑞银、德勤、安永会计师事务所、中国平安保险、招商局集团、国泰君安证券股份有限公司等。
CFA薪资水平
作为紧缺人才，全球拥有CFA认证的约10万人，中国内地地区仅约2000人，因此CFA有着令人羡慕的高收入：
CFA年收入统计(单位：美元)：美国19万；英国20万；新加坡11.3万；香港13.6万；加拿大10.8万；全球平均17.8万。
CFA与MBA年收入比较(单位：美元)：哈佛MBA在美平均年薪12.8万，CFA在美平均年薪17.8万。
考试科目
CFA 的课程以投资行业的实务为基础。CFA 协会定期对全球的特许金融分析师进行职业分析，以确定课程中的投资知识体系和技能在特许金融分析师的工作实践中是否重要。考生的Body of KnowledgeTM ( 知识体系) 主要由四部分内容组成：伦理和职业道德标准、投资工具（含数量分析方法、经济学、财务报表分析及公司金融）、资产估值（包括权益类证券产品、固定收益产品、金融衍生产品及其他类投资产品）、投资组合管理及投资业绩报告。
CFA 一级考试课程着重于投资评估和管理的工具，还包括资产估值和投资组合管理技巧的入门介绍。 　一级考试（Level 1）形式为选择题（Multiple Choice），每卷各120 题，共240 题；
CFA 二级考试课程着重于资产估值及投资工具的应用（包括经济学、财务报表分析和数量分析方法）。 　二级考试（Level 2）形式为案例选择题（Multiple Choice），每卷各60 题，共120 题；
CFA 三级考试课程着重于投资组合管理，还包括投资工具的使用战略，以及个人或机构管理权益类证券产品、固定收益证券、金融衍生产品和其他类投资产品的资产评估模式。
三级考试（Level 3）的考试形式是50% 的论文写作及50% 的案例题分析。伦理和职业道德标准是CFA 三个级别考试课程中均强调的内容。
报考条件
1. 拥有学士学位或相当的专业水准以上，对专业没有任何限制；
大学学习年限与全职工作经验合计满四年；
如果申请人不具备学士学位，而是具备相当的专业水准，也可被接受为候选人。CFA会用工作经历来考核申请人的专业水准，一般来讲，4年的工作经历即被视为替代学士学位。这4年的工作经历，不一定要从事投资领域相关工作，只要是合法、全职、专业性的工作经历都可被接受；
在校大学生，最早可在毕业前18个月内注册报名考试。
2. 遵守职业道德规范
3. 完成注册和报名以及支付费用
4. 能够用英语参加考试
评分标准
CFA考试成绩通过标准：
1.考试成绩分为"Pass"或者"Fail"。
2.成绩一般在考试结束后45天内公布。
3.评分体系: CFA考试中会对各个科目单独评分，每个科目的成绩分为三档:<=50%、51%-70%、>70%.CFA协会会把考生各个科目成绩汇总做加权平均，从而评判考生是否能通过考试。
4.CFA协会官方尚没公布具体的通过标准，以下标准为根据历年考生的实际通过情况进行估算的：考生正确的答案数量>=全球成绩排名前1%的考生的平均正确答案数量的70%。
例如：试题总量为240题，全球成绩排名前1%的考生的平均正确答案数量为220题，那么考生必须答对220*70%=154题才可通过本次考试。
5.Ethics部分的影响：如果考生成绩在及格线边缘，那Ethics的成绩会对考生是否通过考试产生重要影响，如果考生Ethics的成绩很好的话，跟那些同等分数的考生相比会有更多的机会通过考试，所以考生应该更加重视这部分内容。
CFA考试国内考点
考试地点：
6月国内大陆地区CFA考点：北京、上海、广州、南京、成都、天津。
12月国内大陆地区CFA考点：北京、上海、广州。
补充说明：　每个城市有若干个考点，具体考点由CFA协会统一安排，一般在考前一个半月开放准考证打印通道的时候公布每位考生的具体考点。
考试时间
2012年1月，CFA协会公布官方消息，从2012年12月的考试起，全球CFA考试日期都调整为当年6月和12月的第一个周六。
考试时间：
CFA一级考试每年举行两次，分别在每年六月和十二月的第一个周六;
二、三级考试每年举行一次，在每年六月的第一个周六。
获取证书
最快多久可以拿到证书？
一般来说最短是三年。对于中国考生来说，在12月份注册报名CFA Level 1考试，最短两年半完成。 每年6月有CFA Level 1、CFA Level 2、CFA Level 3考试，12月只有CFA Level 1。
怎样才能拿到证书？
i.依次通过三个级别的考试；
ii.具有四年或以上的CFA 认可的与投资决策过程相关的专业工作经验(相关经验可在考前、考中、考后积累)；
iv.提交两封引荐人Sponsor的推荐信；
v.申请成为CFA及所在协会的会员资格(membership)；
vi.递交职业品行陈述。
CFA证书有效期
CFA证书终身有效(2008年曾要求过7年内通过3个级别考试，该规定现已取消)
考试动态
2012年CFA新考纲和2011年相比，2012年CFA一、二、三级考试内容都有一定的调整，特别是一级经济学，2012年经济学几乎完全颠覆了以往的内容，变动极大;另外二级的股票、和三级的行为金融都进行了调整。根据常年对CFA考试的研究，调整过的知识点一定是考试的重点，请考生在复习时关注。同时，在选择复习资料时，大家网建议大家以原版书为基础，配合学习精要，在理顺知识脉络的同时，兼顾到对于知识完整性的把握。
培养计划
中国注册金融分析师培养计划是由国务院发展研究中心金融研究所和中国企业联合会领导的，旨在为中国各类金融企业和金融专业中介机构培养一批国际化、专业化的金融中高端人才，是我国第一个与国际接轨、面向中高端金融和财务专业人士的系统培养计划，是当前我国金融领域最高水平的一个培养计划和培训体系。
项目背景
根据中共中央、国务院《 2002-2005人才发展纲要》，贯彻党的十六大关于加强职业教育和培训，发展继续教育，构建终身教育体系的精神，落实《中共中央、国务院关于进一步加强人才工作的决定》，及《行政许可法》的相关规定，中国企业联合会根据企业的需求和自身的优势，在全国范围内开展企业管理岗位培训。在中国金融业全面开放和竞争加剧的背景下，为中国各类金融企业和金融专业中介机构培养一批国际化、专业化的金融中高端人才，全面提升中国金融业的竞争力，成为一项国家战略；另一方面，随着国内现代企业资本运作常态化、投资渠道不断拓宽，以及企业自身与
金融业的交流越来越频繁，为中国大中型企业培养一批视野开放、专业过硬的财务和投资专才队伍已经变得日益迫切。国务院发展研究中心金融研究所 和中国企业联合会在国际著名金融专业培训机构“Stalla Review”全力支持下，为提高我国金融和财务从业人员的素质，加速中高级金融、财务人才的培养，结合中国金融机构和广大企业对金融和财务专业人才的实际需要，组织开发了“中国注册金融分析师培养计划”。在全国范围内开展该项培养计划，国务院发展研究中心金融研究所与中国企业联合会共同设立“中国注册金融分析师培养计划执行办公室”负责该项培养计划在全国范围内的组织实施工作。
培养目标
注册金融分析师(一级)：掌握国际先进金融理念，具备在金融、财务和投资领域的工作能力；
注册金融分析师(二级)：在开放的金融市场中，具备金融研究、投资分析和财务分析的诸多实践技能，能够独立开展金融研究和投资分析工作；
注册金融分析师(三级)：在开放的金融市场中，具备从事高端金融市场研究、复杂投资决策和资本运作的能力。
考试介绍
制度形成
CFA是“注册金融分析师”(CharteredFinancialAnalyst)的简称，它是证券投资与管理界的一种职业资格称号，由美国“注册金融分析师学院”(ICFA)发起成立。该学院最初是在1959年6月由美国“金融分析师联合会”(FAF)同意在弗吉尔亚的夏洛茨维尔市与弗尔市与弗吉尼亚大学联合设立。1962年1月，ICFA与FAF一起成立了美国“投资管理与研究协会”(AIMR)。“注册金融分析师学院”设立的宗旨是提高投资决策人员的各方面专业水平，并通过授与CFA称号来确信从来人员具有高级职业水平。学院设立之初，恰好美国证券交易委员会(SEC)完成了一个“证券市场专项研究”报告，该报告除了分析60年代初的美国证券市场外，也提到了证券从业人员鱼龙混尽可能，需要培养一些具有正式“资格”的分析人员。于是在1964年1月，当时的“金融分析师联合会”董事会主席WilliamNorby看准时机，努力促成CFA制度的形成。他写信给各监管绝对值和交易所，请求使CFA成为职业投资分析家的衡量资格标准。他提出，如果自律机构要确定一位分析师的资格，则CFA应是标准，这种统一的资格可以消除混乱，提高CFA注册价值，同时也便于分析师在投资行业不同部门的流动。North的努力没有白费，在1964年6月，纽约证券交易所就明确强调监管、研究人员必须具备学院注册资格。之后，“美国投资咨协会”、“美国投资银行家协会”和“纽约金融协会”等机构也都表示成员应具有CFA资格才能加入。这样就使得CFA资格具有了行业职业权威的特点。然而，要成为一名CFA并非易事，必须经过学院统一组织的严格考试。应考人员至少应有大学学历，但可以不具备证券投资实际经历，这很类似于我国的“律师资格考试”、“会计资格考试”制度。考试分三个水平等级，各个水平分别出题，每一水平试题又分为上午和下午题各三小时。 应考人员每次只能选其中某一水平的等级考试。候选人要想通过资格考试至少要三年，且考试内容具有较高难度。虽为非学历考试，但由于CFA发起者“金融分析师联合会”的权威和影响，以及获得该资格后享受优厚的待遇，所以考生趋之若鹬。
考试内容
CFA考试项目涉及范围很广，水平越高，范围就越广，题目也越难。为便于考生复习和准备，每年AIMR都会出一些CFA考试复习资料，针对不同考试水平给出不同的阅读材料，内容全部以原著形式或论文摘录形式出现。根据对1992年CFA考生阅读材料的统计，水平Ⅰ（即最低层次）的阅读材料有15种，水平Ⅱ有15种，水平Ⅲ有19种，其中之大并不亚于攻读MBA或Ph.D所需的阅读材料。
考试内容主要包括：①伦理和职业标准；②财务会计；③数量技术；④经济学； ⑤固定收益证券分析；⑥权益证券分析；⑦组织合管理。现将各部分按不同水平内容介绍如下（以1992年CFA考试内容为例）。
1．伦理和职业标准、证券法与监管其涉及的内容有： ①适用法律和监管。它包括信用标准的本质和适用性；相关法规；监管团体的组织和目的。 ②职业准则和标准。它包括伦理准则；职业操守标准；ICFA有关规章；AIMR有关规章。 ③伦理标准和职业义务。它包括与客户、公众、公司管理者、雇主、助手及其他分析师的关系；内部信息问题；监管责任；研究报告和投资建议；补偿利益冲突；信用责任（以上为初级应考内容）；职业道德；投资适宜性。 ④伦理行为的问题识别与管理。它包括信用责任；内部交易；公司治理和机构投资者；“谨慎人”原则（以上为中级加考内容）；能力和合适的关心；安排和接受站偿的利益冲突一般企业伦理价值和义务；伦理组织变化（以上为高级加考内容）。
2．财务会计它涉及的内容有： ①基本会计报表的作用与功能 包括收益表；资产负债表；现金流量表。②会计报表的解释和使用包括收入识别；存货成本；折扣方法；可市场化证券投资；表外融资；不良债务重组；租凭和所得税（以上为初级应考内容）；流动现金流分析、汇总；公司间投资和企业合并。 ③若干专题：如财务报表分析的目的；有效市场假设的意义；会计标准；财务报表的调整；国际会计和价格水平调整等。（中、高级应考①～③的全部科目）。
3．数量分析它涉及内容有：①数量分析方法导论；复利、现值和未来值的数学计算；基本统计和回归分析；风险测量和衍生证券导论（①为初级应考内容）②高级回归分析基本及高级期权和期货定价 （①～②为中、等级应考内容）。
4．经济学它包括： ①宏观经济学主要内容； ②国际经济学；③微观经济重点与分析（①～③为初级应考范围）； ④经济预测（①～④为中级应考范围）； ⑤证券分析和组合管理应用；⑥当前美国及全球经济问题（④～⑥为高级应考范围）。
5．固定收益证券分析这方面的应考内容有： ①导论包括固定收益证券特点；国际固定收益证券市场。 ②数学性质 包括价格/收益关系；期间和凸型（①～②为初级应考内容） ③作用评价包括债券评价；收益和现金分析；资产保护和合约。 ④市场分析 包括收益曲线；预测利率；国际市场和衍生证券。（①～④为中级应考内容） ⑤组合决策包括积极型的决策；被动型决策指数。（①～⑤为高级应考内容）。
6．权益证券（股票）分析它涉及的内容有： ①导论包括投资环境；证券高层；证券交易机制；证券市场；历史及全球性投资。 ②财务分析 包括比率；ROE分配；财务报表分析和资本结构。 ③评价方法包括收益；红利折扣；现金流；资产定价及技术分析。 ④公司分析和评价包括基本分析；行业和经济内容和分析纲要；（以上为初级应考内容）；预测；相对环境；公司计划和决策；质量因素及研究报告（以上为中级应考内容）。⑤投资决策 包括趋势；市场非有效性和心理影响。 ⑥公司重组 包括LBO及收购。 ⑦风险资本和紧密控股公司包括分析和评价（①～⑦为高级应考内容）。
7．组合管理它涉及的内容有： ①金融资产管理原则 包括组合管理定义和基本概念。 ②投资者目标包括投资限制因素和政策。 ③资产分配 包括期望收益和风险；最佳组合及动态决策等（①～③为初级应考内容） ④衍生证券分析 ⑤预期因素包括社会、政治、经济及资本市常 ⑥组合政策的完整笥和预期因素 包括结构、变化及执行等内容（①～⑥为中级应考内容） ⑦组合绩效的评价包括绩效标准、基准误差和国际比较等（①～⑦为高级应考内容）。以上CFA资格考试水平的内容是1992年的考试涉及范围，从总体上看，每年的内容变化不大。但近几年，AIMR又补充一此新的内容，如1998年的CFA考试除了原有内容外，还包括全球市场和投资工具、其它投资方式分析（房地产投资分析、投资公司分析、货币或外汇交易投资分析）等。总之，CFA考试涉及面广，且有相当难度。
获得证书条件
需要进一步指出的是，通过CFA高级水平考试的及格者并不能马上得到CFA证书，除非他们已有三年以上金融分析师的任职经历，同时又是“金融分析师联合会”的成员。可见CFA既要有全面的金融理论知识，还需要有实践经验和良好的职业道德。他们还都必须遵守AIMR公布的《职业行为伦理标准守则》。
CFA称号拥有者和CFA的应考人员都要同意签暑这一守则。该守则要求CFA在处理与客户、上司、雇员、同理和合作管理者之间的关系时必须遵循良好的行为准则，必须仔细领会法律的文字和精神，必须与监管机构、交易所和行业团体充分合作；CFA应想客户所想，不得有违背客户利益的行为；CFA不得要求推荐其服务的他人支付费用或佣金，在借用其它分析师资料时也需十分谨慎，杜绝抄袭；CFA不可通过登广告的方式来宣传其称号以吸引他人等。
每年，CFA都要被重新守审定是否遵守这一守则，同时，任何来自客户的、与伦理相关的投诉一旦被按时披露，被披露者就有可能失去CFA的称号。AIMR对违规者制裁很严，包括开除或取消CFA注册称号，由于美国证券业务业具有一套完整的淘汰机制，所以证券从业人员都非常珍惜这一称号。自1963年第一次授予CEA来以，已有32000多人获得此称号，目前ICFA继续在AIMR的支持下执行这一计划，现有的投资环境使应试者认识到提高实践和技能的重要性因此有关CFA学习和参加考试的人数每年都在增加。学习以自学为主。但在同一地区也可组成小组学习，小组学习有专人辅导。据互联网信息，1998年有5万多人报名参加CFA考试，报考费用为400美元。ICFA在全球几十个国家设有考点，其中包括中国的厦门、北京、上海等考点